股票账户多少岁可以开户:如何在手机上投资股票-谁“引爆”了甲骨文和博通？当OpenAI从“点金石”沦为“股价毒药”
来源：tianshengyoupei
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日期：2025-12-13 17:30:15
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过去一年 ，“OpenAI概念股 ”是华尔街最硬的通货。但从12月11日这一天开始 ，“魔法 ”失效了 。
甲骨文股价一度跌16%，它手里攥着的3000亿美元OpenAI订单 ，在市场眼里 ，可能是无法兑现的空头支票 。
第二天，AI芯片巨头博通股价大跌11% ，市值蒸发2192亿美元 ，只因它与OpenAI的合同短期内无法带来收入。
美股AI八巨头也被拖累，市值合计一夜蒸发5470亿美元（约合人民币3.8万亿元） 。
OpenAI已成“股价毒药” ，与它深度绑定的上市公司从10月底开始集体大跌 。
虽然OpenAI在成立10周年之际 ，紧急发布了GPT-5.2，但不少观点认为，OpenAI仅靠模型难以与谷歌的全栈生态抗衡 ，最终会制约它的收入潜力和履约能力。
博通的“烦恼 ”：手握730亿美元AI订单 ，为何市场只看到风险？
美东时间12月11日（周四）盘后博通公布的2025财年第四季度财报显示，在旺盛的AI需求下 ，公司每股盈利达1.95美元 ，超出分析师预期的1.87美元；营收为180.2亿美元，高于预期的174.5亿美元 。同时 ，公司预计2026财年第一季度AI芯片销售额将达82亿美元 ，较去年同期翻倍 。
财报刚披露时，股价应声上涨3% ，但在财报电话会议后迅速转跌 ，盘后跌幅一度超过5%。次日，博通股价收跌11% ，市值一夜蒸发2192亿美元 。
原因在于 ，虽然博通目前拥有730亿美元的AI产品订单积压，将在未来六个季度内交付，但这一数字令部分投资者失望 。尽管博通CEO陈福阳随后澄清 ，这一数字是“最低值 ” ，并预期将有更多订单涌入。
更关键的是，陈福阳透露了两个信息 ，引发了更大的担忧。
其一 ，博通的AI收入毛利率低于其非AI收入毛利率；
其二，预计公司与OpenAI的合同在2026年不会开始产生太多收益 。根据该合同 ，博通将在2026年至2029年间为OpenAI提供10吉瓦的数据中心基础设施 。他表示 ，该交易的大部分收益将在2027年 、2028年和2029年产生。
市场已意识到，将OpenAI订单转化为实在的 、高额的利润并非易事 。漫长的回报周期和低于预期的利润率 ，让博通与OpenAI的交易充满了不确定性 。
甲骨文的“坠落”：5230亿美元订单如何成为达摩克利斯之剑？
比博通更焦虑的是甲骨文。12月10日美股盘后 ，甲骨文2026财年第二季度财报显示，总营收160.6亿美元不及预期 ，云业务营收80亿美元虽同比增长34% ，却未达80.4亿美元的分析师预期 。唯一的亮点——剩余履约义务（RPO）同比飙升438%至5230亿美元，远超FactSet分析师预期的5020亿美元——反而成了风险导火索 。
这5230亿美元中，有3000亿美元来自OpenAI的一项为期五年的算力采购协议。这意味着 ，甲骨文的未来已与OpenAI深度捆绑 。
但OpenAI“支出远超收入 ”的现状 ，让市场严重怀疑其履约能力 。D.A.Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）估算，OpenAI需在2030年实现逾3000亿美元年收入 ，才能覆盖甲骨文合同对应的支出规模。吉尔·卢里亚甚至将甲骨文形容为OpenAI“画大饼 ”游戏中的一个“棋子” 。
此外 ，前置资本开支的巨额压力，让甲骨文的现金流状况持续恶化 。甲骨文上财季的自由现金流约为-132亿美元 ，而市场的预期是-52亿美元。公司将2026财年资本支出预期上调150亿美元至500亿美元。
资金链的紧张直接反映在信用指标上 ，洲际交易所数据显示，甲骨文五年期信用违约掉期（CDS）已升至2009年以来最高点 ，投资者对其信用质量的信心持续崩塌 。
截至12月12日 ，甲骨文五年期信用违约掉期已升至2009年以来最高点
甲骨文新任联席CEO克莱·马古克（Clay Magouyrk）在财报电话会上试图安抚市场，称公司拥有超过700家AI客户 ，即使OpenAI违约 ，也能在“数小时内 ”将基础设施重新分配给其他客户，但这也恰恰暴露了OpenAI可能“吃不下 ”订单的风险 。
摩根士丹利表示，如果甲骨文不能缓解投资者对其大规模AI支出计划的担忧 ，2026年情况将进一步恶化。
有媒体在周五报道称 ，由于劳动力和材料短缺，甲骨文将推迟与OpenAI相关的数据中心建设 ，时间由从2027年推迟到了2028年 ，但甲骨文随后否认了这一报道 。甲骨文发言人Michael Egbert在一份电子邮件声明中表示：“在协议签署后，我们与OpenAI密切协调确定了选址及交付时间表 ，并达成一致意见 。履行合同承诺所需的任何站点都没有延误 ，所有里程碑都在正轨上。”
风暴眼：当AI“造王者”OpenAI成为“股价毒药 ”
甲骨文的债务危机和博通的利润隐忧，都指向同一个风暴中心——OpenAI 。
曾凭ChatGPT掀起AI浪潮 ，如今已满10岁的OpenAI正因扩张计划 ，演变成其合作伙伴乃至整个AI行业的“毒药 ” 。
与OpenAI深度绑定的上市公司，包括甲骨文、软银 、微软 、英伟达和CoreWeave股价从10月底开始集体大跌。
谷歌新一代模型Gemini 3的出现 ，给OpenAI带来了巨大压力 。12月初 ，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）宣布公司进入“红色警报”状态，要求调动更多资源，全力提升ChatGPT能力以应对日益激烈的竞争 。
继8月GPT-5、11月GPT-5.1后 ，OpenAI于12月11日紧急推出原定于月底发布的GPT-5.2。四个月内三次重大更新 ，但业界却认为，在对手的压力之下 ，OpenAI显得格外被动 。
胡延平向每经记者直言 ，“GPT-5.2打出来的子弹都对着Gemini 3去了，但没有一颗落到谷歌的生态里 。 ”他指出 ，谷歌发布Gemini 3系列产品后 ，市场看到OpenAI不仅模型水准不再有明显优势，而且未来可能难以抗衡谷歌的全栈全生态优势。
胡延平认为 ，OpenAI紧急推出的GPT-5.2对扭转不利局面有帮助 ，但是无法从根本上逆转多极化趋势和全生态竞争劣势。
而OpenAI高昂的算力成本和巨额支出承诺，与其尚未完全清晰的盈利模式形成鲜明对比 。
科技评论员爱德华·齐特隆（Edward Zitron）则在其评论文章中详细拆解了OpenAI的扩张计划 ，认为其完全脱离现实 。
爱德华估算 ，建设1GW数据中心需耗资约500亿美元且耗时至少两年半。按此计算，OpenAI要在未来一年内兑现与博通 、AMD和英伟达的多个1GW部署承诺，就需要筹集超过1000亿美元的资金 。而要完成其宣称的33GW目标 ，总投资将是万亿美元级别 。至于250GW的宏伟蓝图 ，其成本将高达约10万亿美元，相当于美国去年GDP的三分之一。
汇丰银行发布一份研报警告称 ，到2030年 ，OpenAI的累计自由现金流仍将为负，资金缺口高达2070亿美元 ，必须通过额外债务 、股权融资或更激进的创收手段来填补 。在无法通过广告变现且举债艰难的背景下 ，其商业模式的可持续性正在经历挑战 。
美国银行分析师贾斯汀·波斯特（Justin Post）一针见血地指出：如果OpenAI最终大获成功，它将凭借其强大的模型和用户基础 ，成为谷歌、Meta等所有合作伙伴在企业服务 、广告甚至电商领域的直接竞争对手；但如果OpenAI失败 ，它那天文数字般的算力合同将变成一堆无法兑现的“白条 ”，让甲骨文 、CoreWeave等供应商背负巨额坏账和大量闲置的数据中心。
新王当立：谷歌如何用“全栈生态”与“财务纪律 ”终结比赛？
OpenAI的困局 ，恰好成就了谷歌的崛起 。谷歌拥有OpenAI最稀缺的东西：现金流和完整的产业链 。谷歌2026年预期资本支出占经营性现金流的56% ，在巨头中效率最高。
与OpenAI严重依赖外部合作的模式不同，谷歌走的是全栈自研路线：用自家张量处理单元（TPU）芯片，支撑谷歌云平台（GCP） ，训练和运行Gemini系列大模型 。
这种垂直整合带来了极致的成本优势 。SemiAnalysis的模型数据显示 ，谷歌TPUv7在成本效率上对英伟达构成了碾压优势，TPUv7的TCO（总拥有成本）比英伟达GB200服务器低约44%。
胡延平向每经记者表示 ，在算力方面 ，随着更高效、更有性价比且已经形成技术生态系统的谷歌TPU的崛起，英伟达GPU相关生态的价值正出现“消胀 ”和“回调”趋势 ，这对原有体系、尤其是OpenAI循环投资的参与者的股价预期均产生负面影响。
而谷歌手上长期被视作“内部武器 ”的TPU芯片 ，正从成本优化工具变为潜在的万亿美元级收入新引擎 。
吉尔·卢里亚预测，若谷歌认真推进TPU对外销售 ，数年内有望占据AI芯片市场20%份额 ，催生一个约9000亿美元规模的业务 。
摩根士丹利测算，谷歌每向第三方数据中心销售50万块TPU ，就可能在2027年增加约130亿美元的收入。
市场预估 ，谷歌明年市值有望站稳5万亿美元 。胡延平指出，谷歌可能成为全球市值最高公司，“原因有三：一是AI全栈；二是软硬件与服务全栈；三是全球用户市场 。 ”
他认为 ，谷歌拥有全球50亿用户 ，“全家桶”数十款产品当中月活20亿的服务就有八九种，Android覆盖30亿设备 ，使得“一款AI产品出来瞬间 ，就能扩散到全球且市场闭环，这一点是OpenAI来不及拥有的能力。（OpenAI）仅靠模型能力 ，不足以抗衡一个体系 。 ”
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